股指：

　　昨日，A股商场轰动回调，破钞和房地产板块领涨，非银金融盘中发力后回落。TMT板块成交额杰出全A成交额50%，拥堵度依旧较高。Wind全A日内着落0.66%，成交额1.85万亿元。大小盘指数显着分化，中证1000着落1.15%，中证500着落0.71%，沪深300着落0.38% ，上证50飞腾0.04%。春节时间，表里部变量一波又起，国内AI模子DeepSeek横空出世，该模子现版块历练老本约500万好意思元，大幅低于国际模子，且弘扬与其基本格外；此外，该模子为开源模子，允许商场参与者蒸馏R1历练其他模子。DeepSeek的问世可能使得好意思国科技巨头畴昔2年的估值体系出现改动，举例英伟达股价在春节时间大幅波动。对应到国内A股商场，畴昔几年战略层面一直饱读动新质出产力的发展，有关板块股票流动性较为充裕，在DeepSeek等笃定性后果落地后，有望迎来TMT板块的合座爆发，进而带动A股商场上行。股指期货操作上，提倡作念多中证1000的同期使用沪深300进行对冲。国际方面，好意思国关税雷同引起关怀，好意思国晓谕对中国加征10%关税，加征后对中国玄虚税率将提高至30%摆布，可能防止出口企业盘算举止。遥远来看，影响A股走势的主要身分仍然是债务周期下各部门去杠杆的程度，中枢在于格式经济增速是否杰出格式利率，即金钱端投资收益能否杰出欠债端利息老本。本年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于格式利率水平，上市公司盈利才略回升还需要一段时刻。

　　国债：

　　国债期货收盘宽阔着落，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。公开商场方面，央行昨日进行1258亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前抓平。因有2755亿元7天期逆回购到期，达成净回笼1497亿元。资金面短期难以大幅转松，刻下逆回购到期压力依旧较大的情况下，下周还有5000亿元MLF到期，同期本月有8000亿元买断式逆回购到期。在货币战略较为克制确当下，短期内资金面病笃态势大要率络续。刻下处于战略真空期，同期1-2月事济数据吞并公布。在战略落地之前，资金面依然债市的主要影响身分。短期资金面难以显着转松的预期下，债市横盘整理的容貌难以冲破。但遥远来看，货币战略复旧性态度不变，资金面从头转头常态较为笃定，恭候降准降息落地带来的资金面转松之后的短端开导行情，以及收益率弧线从头陡峻化的跨品种套利契机。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金轰动走高，飞腾0.86%至2930.86好意思元/盎司；现货白银飞腾0.25%至32.356好意思元/盎司；金银比90.5隔邻。好意思国1月PPI同比飞腾3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水平；环比飞腾0.4%，朝上预期值的0.3%，但低于前值的0.5%。该数据进一步佐证好意思国通胀降温进展受阻。特朗普晓谕将对好意思交易伙伴征“平等关税“，但时刻并未明确。地缘政事方面，特朗普与俄乌总统通电话，除了“和谈、互访、还钱”，还说念到乌克兰加入北约不切本色。好意思联储降息预期推迟，地缘出现疲塌迹象，对黄金颇不利，但好意思元回落仍托起了金价，关怀金价在历史高位的弘扬，笔者担忧商场情谊过高多头趁势赚钱了结，但黄金积存起来的看厚情谊也不会松驰改动下投资者也不宜追空操作。     

连累裁剪：李铁民